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端午小长假后股市承接节前跌势，空方借助外围动荡大肆宣泄，但周二立即以阳盖阴(上证指数)的强势几乎收复了周一的失地。这种大落大起的模式，让人顿觉市场风险大增。不过，从A股的习性上看，窄幅震荡不是常态，趋势迟早都要形成，而趋势，与肉眼所见的，却往往相反。

比如这次上证指数从3418点下跌，重心不断下移，至端午假期前后还连续破位单边下跌，让人感觉市场已是危如累卵。然而，就宏观政策、经济复苏等基本面情况以及近期监管层的一些动作观察，A股向下大跌的空间不会太大，就算3000点在这一轮跌势中被破掉，其实也应该理性地判断为“不破不立”的黄金机会，而不是天塌下来的感觉。巴菲特所谓“别人恐惧我贪婪”，也许正是指目前的这种市况。当然，一般投资者真到了这个“恐惧”时刻，生出的却也只有“恐惧”，两股战战都来不及，哪里还敢“贪婪”去买股?而这正是“股神”和“股民”的最大区别。

上述判断属于我们常说的“价量时空”里的空间感，上证指数在3000点附近徘徊，估值的高低尽管属于见仁见智的事，但指数在这里还要大跌实在也并非易事。上证指数近期跌破了年线，在一般意义上也就是跌进了“熊市”，然而股市这几年的走法，我们上次总结为“牛皮熊”或“熊皮牛”，即非牛非熊、像牛像熊，因而这些重要位置，有时候只能作为心理关口去理解，跌破了，也就为未来的上涨增加了一道需要突破的关隘而已。

纯从技术分析，将上证指数4月18日创下的3396高点和5月9日创下的3418高点视作双头，至5月24日的颈线破位，随后虽有一波企稳反弹走势，但端午节前后反弹戛然而止，到本周一破位大跌，创出3144点的近5个月新低，双头的技术量度跌幅已经到位。而3144点的低位，正好落在月线以2019年1月低点和2020年3月低点形成的趋势线附近，这个趋势线对几年来的温和上行趋势具有较强的支撑作用。而从深证成指走势图看，今年一直处于弱势的深证成指本轮突破下降趋势线后反弹较为有力，我们认为需要反抽回试突破的有效性，这次回调也带有这样的性质，如果以高低脚形式出现，那么回抽的幅度也到了随时可以结束的位置了。

当然，周二反弹中交易量反而萎缩，这仍让后市走势显得扑朔迷离。多方要想再接再厉，需要将两市的成交量重新放大到万亿以上，同时，前期热点板块需要的是分化而不是集体的退潮，这两个点将是近期观察的重点。稳妥的投资者可等待市场重回上升轨道再参与，在行情的大起大落中以观望为主。