投资者担忧情绪未消除

在伦镍亚盘交易恢复的首日，亚盘交易参与度低迷所反映出的“有价无市”，恰恰又一次体现出伦镍市场当今流动性不足、价格波动剧烈和互信危机等一系列问题。

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在中断一年后，2023年3月27日，伦镍亚盘交易正式恢复。截至北京时间当日下午16:00（亚洲交易时段结束），伦镍期货电子盘下跌约1.29%，报价23485美元/吨。从成交情况来看，总成交量仅有624手，较前一个交易日水平仅占约19%，恰好反映了目前伦镍亚盘市场处于一个从“冻结”到恢复的状态。

SMM镍与不锈钢分析师付建对期货日报记者表示，过去一年来，伦镍亚盘时段交易中断导致了全球镍贸易商的价格参考滞后等诸多问题。经过一整年的调整，随着镍市场逐渐回归理性以及“挤仓风险”的淡化，为照顾亚洲客户在LME市场的相关保值需求，LME终于重新恢复伦镍亚盘时段交易。

“LME重启伦镍亚盘时段交易，意在吸引已经转向其他市场的亚太地区镍产业及金融机构参与者回归伦镍市场，进而强化市场成交活跃度和价格发现功能。”国信期货有色及新材料研究团队负责人顾冯达表示。但在伦镍亚盘交易恢复的首日，亚盘交易参与度低迷所反映出的“有价无市”，恰恰又一次体现出伦镍市场当今流动性不足、价格波动剧烈和互信危机等一系列问题。

他认为，LME在伦镍事件后的系列举措仍未达到其预期目的，因为伦镍市场的价格发现功能以及市场流动性并未如期恢复。同时参与者对LME在极端行情发生后的应急举措以及处变能力仍有颇多异议。就在两个月前英国金融行为监管局（FCA）就一度阻止LME重启亚盘时段镍交易，并对该交易所稳定运营亚盘时段镍交易的能力提出了质疑。

在他看来，当下伦镍市场深陷各类风波，投资者对镍仓单顾虑、市场流动性风险的担忧情绪并未消除，LME顶住压力重启亚盘时段镍交易，或表明其迫切想要夺回正在快速流失的“全球金属定价权”。看向国内，包括沪镍期货在内的“中国价格”更能代表亚太市场供需和市场情绪变化，进一步助力于该地区镍产业的价格发现。而海外也即将迎来CME推出的硫酸镍期货合约的同台竞争。

显而易见的是，当下伦镍亚盘时段交易重启后，交易活跃度仍然不及预期，不能为现货价格提供更精准的指导帮助。虽然类似伦镍事件这样的极端行情在未来再次发生的可能性已经不大，但是LME如何赢回镍市场话语权仍然是其下一步的工作重点。

顾冯达建议，对于参与亚盘交易的投资者和产业企业而言，还要注意伦镍亚盘恢复初期市场流动性依旧较低的问题，市场活跃度较低意味着镍价仍易受资金情绪影响。同时，市场参与者要关注相关市场变化，尤其是关注国内外镍价的联动性和内外价差的波动变化。

从国内市场表现来看，他说，在经历了七周以来的“跌跌不休”后，镍价在上周五大幅反弹近5%。沪镍的此番上涨更多是对2月初以来的超跌行情走势的修正。

展望后市，他表示，即将过去的一季度镍市已呈现供应过剩的困局，而二季度全球镍市场仍将呈现“强预期、弱现实”的局面，还需关注季节性需求复苏情况和相关支持政策的落地情况。按2023年整体趋势判断，镍金属呈现过剩将是大概率事件，但结合宏观干扰因素等判断，预计镍价二季度或呈现先扬后抑走势。